公募重仓股的此消彼长：在加速变化的世界里 投资未来
AI正式走到了投资舞台的中央。
截至2025年底，光模块龙头中际旭创首次“登顶”，成为公募基金的头号重仓股。另一家光模块龙头新易盛紧随其后，位居公募基金第二大重仓股。
在公募基金前五十大重仓股名单中，还包括工业富联、寒武纪、沪电股份、东山精密、胜宏科技、深南电路、生益科技、兆易创新等AI相关概念股。与之相对应的是，不少传统行业明星股，正在持续淡出公募重仓股名单。此前多年霸屏公募“最爱”的贵州茅台，险些跌出公募持仓前十名。
一粒沙里看世界。基金重仓股的此消彼长，折射了社会产业变迁。对于基金经理来说，时代在快速发展，与时俱进方有未来。在技术的快速迭代中，投资不再仅仅是关于“价值”或“成长”的标签选择，而是关于如何在一个加速变化的世界里，识别出那些能够定义未来、创造未来的企业和生态。
一份颠覆性榜单
最新披露的公募基金季报显示，一大批“AI新贵”成为基金经理的“座上宾”。
天相投顾数据显示，截至2025年底，公募基金前五十大重仓股，主要分布在信息技术、消费品及服务、投资品等行业。其中，属于信息技术行业的高达18只。
数据来源：天相投顾，截至2025年底
得益于人工智能爆发，AI概念股成为公募基金投资组合中的新贵，新易盛、中际旭创、寒武纪跻身公募前七大重仓股，东山精密、沪电股份、中芯国际公募进入前十五大重仓股。
同AI概念股备受追捧形成鲜明对比的是，不少传统公司备受冷落。曾几何时，“喝酒吃药”是基金获取稳定超额收益的不二法门，贵州茅台长期占据榜单前列。在最新的基金前五十大重仓股名单中，传统定义的消费医药公司仅有11家上榜。
截至2025年底，昔日“股王”贵州茅台已退居第九大重仓股。而在前五十大重仓股中，也仅剩下贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖等4只白酒股。
一部产业变迁史
一粒沙里看世界。从表面上看，重仓股的变动增减，源于市场风格的切换；从更深层次看，则是宏观经济环境、产业生命周期与投资者预期的深刻变化。
在经济增长模式从高速转向高质量、从要素驱动转向创新驱动的宏大转型中，传统行业的增长弹性与想象空间面临重估，而代表新质生产力的科技成长板块则承载了更多的期待。
中国公募基金诞生二十多年来，重仓股的变动情况，堪称中国经济与产业演进的写照。
二十多年前，当中国经济在加入世贸组织后迸发出巨大活力，以石化、钢铁、汽车、电力、银行为代表的“五朵金花”，成为基金持仓的核心，那是以投资驱动、重化工业蓬勃发展的时代注脚。
在2007年的牛市行情中，资源与金融地产股的辉煌，映照着全球大宗商品繁荣与城镇化快速推进的宏观图景。在当年的周期股行情中，公募基金成为最成功的投资群体，依靠对经济基本面的研究，基金经理把握住了受益于经济新一轮增长周期的“五朵金花”行情，精选这五大行业龙头股重仓配置，投资收益远超市场平均水平。
以下是2007年底的公募基金前三十大重仓股，主要分布在金融、周期、消费、地产等行业。
数据来源：Choice
2011年，一篇名为《规模效应和品牌溢价》的行业研究报告技惊四座，作者赵晓光后来连续多年获得新财富电子行业最佳分析师第一名，他是电子产业“黄金十年”的卖方代表性人物。
随着智能手机产业链的爆发，电子产业迎来“黄金十年”，迅速成为市场最为关注的投资方向之一。在移动互联网年代，基金重仓股又被东方财富、立讯精密等概念股所刷新。
从2019年起，市场掀起一轮核心资产行情，核心消费股和新能源板块共同引领。也正是在这一时期，公募凭借抢眼的业绩走入大众视野，新发基金频现一日售罄，更有基金单日吸金数千亿元，实为罕见。
以下是2020年底的公募基金前三十大重仓股，主要是各个行业的龙头股，属于消费、医药、高端制造等板块，腾讯控股、美团、宁德时代等具有更多科技属性的公司上榜。
数据来源：Choice
对于资本市场来说，资金更愿意为未来买单，资本始终追逐着最具想象力的增长故事。
过去几年来，宁德时代多次成为公募基金头号重仓股，对应着新能源产业成为经济增长的新引擎。如今中际旭创的“登顶”，标志着AI已从概念走向产业核心，正在成为驱动经济增长的新动能。
从本质而言，每一次重仓股结构的重大调整，背后都是主导产业动能的切换，也是经济增长引擎的迭代。
中际旭创的“登顶”，标志着始于2023年的全球AI浪潮，已经从主题炒作、预期博弈，进入了以扎实业绩和清晰产业趋势为支撑的“基本面投资”阶段。
从某种程度看，公募基金以总计1190只产品、784亿元持仓市值的集体选择，资本用真金白银的持续下注，或许存在部分泡沫，但更多是对一条高景气、高增长黄金赛道的集体确认，也宣告一个以人工智能为核心驱动力的新经济周期已然来临。
一道投资必答题
AI大时代扑面而来，对于基金经理来说，AI已经是一道投资必答题。
在最新披露的基金2025年四季报中，一贯坚守价值风格的易方达基金张坤也罕见谈及对AI的理解：“从这次AI浪潮来看，一个国家有强大的内需市场对科技创新也有重要的促进作用，强大的需求和盈利能力能够虹吸全球的资源、人才和资本为创新服务。我们投资的一家国内企业也拥有国内领先的基础模型能力，如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追近全球领先的模型水平。”
南方基金权益投资部总经理张延闽坦言：“AI投资是如今从事资产管理不可回避的话题，无论是对于组合投资，还是个人职业发展，参与AI都是必答题。”
在过去两三年来的业绩榜单上，不少新生代基金经理驰骋AI“疆场”，基金净值水涨船高；以睿远基金傅鹏博为代表的投资老将也在主动拥抱变革，2025年积极买入PCB、芯片等AI概念股。
不进则退，部分坚守传统赛道的基金经理业绩暗淡。
以深圳某知名基金经理为例，在五六年前以白酒股为代表的核心资产行情中大放异彩，所管基金规模突破千亿元，成为备受追捧的投资明星。但由于在过去几年来的科技股行情中参与不足，截至2026年1月23日，他管理的某新兴成长基金，过去5年净值跌幅超过48%。究其原因，这个包含“新兴成长”名字的基金，过去几年一直重仓持有白酒、消费、医药等行业个股，在AI浪潮开启三年后，依然完全错失行情。
毋庸置疑，对于成熟的基金经理来说，他们都有成熟完整的投资框架。他们重仓的滞涨标的，假以时日仍有望获得一定回报，但对于投资者来说，有多少人能忍受投资5年依然大幅亏损呢？
投资的本质是“投未来”，与时俱进从来不是选择题而是必答题。
面对时代变革，基金经理的核心竞争力已从单纯的择时选股，转向对产业趋势的深度洞察与持续学习能力，其视野必须超越财务报表的静态分析，深入到技术路线的演进、产业政策的导向乃至全球竞争格局的变动之中。
事实上，时代滚滚向前，资本市场天职就是优化资源配置，让资金流向社会最需要、效率提升最显著、未来潜力最巨大的方向。
从某种意义而言，中际旭创成为公募基金头号重仓股，不仅是AI产业崛起的一个标志，更是中国经济向创新驱动深刻转型在资本市场层面的回响。
（文章来源：上海证券报）
赞
